Rambler's Top100
Бесплатные сервисы онлайн
Ваше мнение
Как пандемия коронавируса сейчас реально отражается на бизнесе или виде экономической деятельности которые вы ведете или которых касаетесь?
 Существенно негативно
 Скорее негативно
 Пока никак
 Скорее позитивно
 Существенно позитивно
Предложите опрос
Курсы валют ЦБ РФ на 21.03.2020
USD78,0443-2,1127
EUR84,1552-3,1117
E/U1,0783-0,0104
БВК80,7942-2,5623
Все валюты
Конвертор валют

Вверх / Документы /

В ближайший год в Беларуси не стоит ждать инвестиционного бума

Крупнейший банковский концерн Германии "Дойче Банк" длительное время лишь сотрудничал с белорусскими банками по экспортным расчетным операциям. В последние два года немецкий банк стал активно предлагать свои услуги в сфере инвестиционного банкинга. И уже успел достичь для себя определенных успехов. В планах Дойче Банка значится содействие крупным белорусским госпредприятиям в привлечении стратегических инвесторов и выходе на рынок IPO (первичное размещение акций). С этой целью сейчас ведется диалог с белорусским правительством как собственником белорусских "голубых фишек". Об этом в интервью рассказал председатель правления Дойче Банк в России ЙОРГ БОНГАРТЦ.

- На недавней встрече в Администрации президента руководство Дойче Банка выразило желание развивать бизнес в Беларуси по многим направлениям. О каких сферах идет речь? Насколько вам в принципе интересен белорусский рынок?

- Дойче Банк на белорусском рынке присутствует уже давно, где-то с середины 90-х. Мы сотрудничаем фактически со всеми крупными белорусскими банками, предоставляя услуги торгового финансирования, долгосрочные и краткосрочные кредиты, в общем, реализуем с вашими банками ряд совместных проектов. Некоторые из них покрываются международными экспортными страховыми агентствами.

В последние годы мы предлагаем, помимо продуктов классического коммерческого банка, свои услуги в области инвестиционного банковского обслуживания. Так, Дойче Банк консультировал Сбербанк РФ при покупке белорусского БПС-Банка. А недавно мы выступили соорганизатором выпуска еврооблигаций Республики Беларусь.

- Насколько успешным было дебютное размещение суверенных евробондов?

- На мой взгляд, это было очень успешное размещение. Уже во время road-show мы почувствовали большой интерес со стороны инвесторов. В итоге дебют привлек внимание широкого круга инвесторов из разных регионов мира и был переподписан почти в три раза. Заявки на участие в размещении были получены от 145 инвесторов на общую сумму 1,5 млрд долларов. Интерес инвесторов равномерно распределился по основным регионам – Великобритания, Европа, Россия и оффшорные американские счета. Основными инвесторами стали клиенты из фондов и управляющих компаний, затем банки, и оставшаяся часть – это хэдж-фонды, пенсионные фонды, страховые компании, коммерческие банки и private banking. Спустя несколько недель правительство Беларуси, учитывая живой интерес к дебютному выпуску, доразместило евробонды в дополнение к уже размещенным бумагам объемом 400 млн долларов США, таким образом общий размер размещения составил 1 млрд.

Удачное размещение является хорошей стартовой площадкой для белорусских корпоративных эмитентов и финансовых институтов. Я не исключаю, что в ближайшее время на фондовом рынке появятся облигации крупных белорусских банков и компаний.

- Насколько адекватной получилась процентная ставка по белорусским евробондам? Известно, что Минфин Беларуси хотел разместиться максимум под 8%, но в итоге вышло почти на 1 процент больше.

- Это дебютное размещение позволит получить 8,7% дохода по всему выпуску в 1 млрд долларов. Мы действительно достаточно долго обсуждали планы с правительством, искали лучшее время для размещения. Но никто не питал иллюзий на сей счет. Надо было учитывать ряд серьезных факторов. В первую очередь - общее состояние глобальных долговых рынков. Длительное время рынки были очень волатильными из-за не очень хороших новостей из еврозоны. Второй момент – это само дебютное размещение. Надо было показать инвесторам привлекательность этих бумаг, чтобы последующие размещения вызвали такой же интерес. Поэтому я бы сказал, что все мы (организаторы, правительство Беларуси) можем быть довольны результатом. В дебютном выпуске нужно было стараться привлечь максимальный интерес инвесторов для того, чтобы последующие выпуски можно было размещать дешевле. А доразместили евробонды уже по более низкой процентной ставке.

- Правдива ли информация о том, что большую часть евробондов выкупили сами организаторы?

- Нет, это не так. Выпуск был на 100% размещен среди инвесторов, и ему не требовалось никакой поддержки от организаторов, особенно учитывая повышенный спрос со стороны инвесторов и то, что книга была переподписана почти в три раза. Действительно, организаторы, либо инвестиционные компании, которые являются подразделениями корпораций-организаторов, обычно бронируют в книге предложений для себя какую-то часть еврооблигаций, чтобы потом ими торговать. Но в данном случае наша часть была незначительна.

- Эксперты отмечают, что дебютное размещение евробондов – это, скорее, имиджевый ход, чем возможность получить финансирование. Ведь МВФ выдает кредиты под более низкий процент. Разделяете ли вы такую позицию?

- Имидж в дебютных размещениях всегда играет важную роль. Создать имидж хорошего заемщика на рынках капитала – очень важный момент. Но имидж не может быть решающим фактором. Инвесторы смотрят на то, как может развиваться ситуация в белорусском реальном секторе экономики в ближайшие 5 лет. Повышенный интерес к дебютным евробондам говорит о том, что в среднесрочной перспективе Беларусь рассматривается как перспективный рынок. Кроме того, это размещение создало прецедент в регионе, который позволит крупным белорусским компаниям и финансовым институтам получить доступ к привлечению ресурсов на международных рынках капитала.

- Известно, что Дойче Банк рассматривает возможность по оказанию консультационных услуг правительству Беларуси в привлечении инвестиций в стратегические секторы национальной экономики, в частности в сферы машиностроения, нефтехимии и финансов. Есть ли уже какие-то планы, наметки на сей счет?

- Действительно, мы обсуждаем с белорусским правительством данные вопросы. Мы заинтересованы в возможности быть финансовым консультантом как при поиске стратегического инвестора, так и для IPO (первичное размещение акций).

- Можете назвать, какие белорусские компании вам кажутся наиболее удачными примерами для дебютного IPO? Вот в последнее время назывались Беларусбанк, БелАЗ, "Беларуськалий"…

- Хороший имидж и известность на международных рынках - вот ключевые факторы для дебюта. Таким критериям, в первую очередь, соответствуют экспортоориентированные компании. Мы видим интерес в финансовом секторе (банки и страховые компании), нефтегазовом секторе, химии, телекоммуникации, машиностроении. Я думаю, что в эти секторы мы сможем привлечь партнеров через нашу глобальную сеть. Эти отрасли я бы назвал в первую очередь. Хотя в других секторах промышленности, не исключаю, также есть привлекательные активы.

Но правительство, как собственник этих компаний, еще не определилось с кандидатурой. Мы сейчас обсуждаем некоторые варианты.

- Сколько времени необходимо, чтобы провести первичное размещение акций белорусских "голубых фишек"?

- Время для подготовки IPO может занять от 6 до 18 месяцев. Полгода – это абсолютный минимум, и это когда компания уже фактически готова для первичного размещения акций. Но в белорусском случае это пока представляется немыслимым рубежом. Один только комплексный переход на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) займет достаточно времени. Однако один из самых важных факторов, если не самый важный, – это конъюнктура на глобальных рынках.

- Восстановился ли уже рынок IPO?

- Фондовые рынки сейчас себя неплохо чувствуют. Неуверенность же в первом квартале текущего года возникла в связи с нерадужными новостями из Европы. В таких ситуациях важно вовремя найти "окошко" для размещения. Могу лишь сказать, что уже закончилась фаза, когда найти "окошко" было фактически невозможно.

- Недавно крупнейшие предприятия концерна "Белнефтехим" в рамках эксперимента представили отчетность по МСФО за 2009 год. Это сделали "Беларуськалий", "Белоруснефть", "Нафтан", "Мозырский НПЗ", "Гродно Азот" и "Гомельтранснефть Дружба". Означает ли это, что они рассматривают выход на рынок IPO?

- Не обязательно. Соответствовать МСФО должны все предприятия, которые планируют не только выход на IPO, но и собираются осуществлять международные операции в сфере заимствований на долговых рынках, привлекать экспортное финансирование без помощи белорусских банков, а также надеются на приход стратегического инвестора.

- Насколько мы знаем, Дойче Банк готов оказать поддержку правительству Беларуси в вопросе приватизации и привлечении инвесторов. Однако, говорят, что глобальных консультантов интересуют сделки, которые начинаются с 500 млн долларов. Какой должна быть сумма сделки, чтобы вы проявили к ней интерес?

- Вы знаете, у нас нет таких лимитов. Например, БПС-Банк был продан за 300 млн долларов. Мы должны быть уверены, что можем быть полезны для компаний. У нас есть "ноу-хау" фактически во всех промышленных областях, которые сегодня актуальны для Беларуси. К тому же мы смотрим, насколько эта компания может быть перспективна в дальнейшем. Поэтому вопрос цены не первостепенен.

- То есть вы можете поучаствовать в приватизации, например, "Лидского литейно-механического завода", который наряду с еще 4 ОАО выставлен на пилотную продажу по "линии МВФ"?

- Нет, Дойче Банк не участвует в массовой приватизации и продаже более мелких компаний, это не наш профиль. Мы – корпоративный инвестбанк, который концентрируется на больших сделках. Есть масса консультантов, которые специализируются именно на сделках по малому и среднему бизнесу, либо на компаниях второго или третьего эшелона. Я себе могу представить, что мы можем осуществить сделку на 100-150 млн долларов. Но вряд ли меньше, честно говоря. Наши услуги что-то стоят, еще есть работа юристов, аудиторов и так далее. Но, еще раз отмечу, у нас нет строгого лимита. Вероятно, мы можем помочь в продаже какого-то актива определенного министерства и по меньшей цене, если в дальнейшем будем видеть интерес к сотрудничеству с более высокодоходной компанией этого ведомства. Еще раз уточню, мы рассматриваем предприятие с точки зрения его перспективности, рентабельности в дальнейшем и так далее.

- Проявляет ли Дойче Банк сам по себе интерес к банковскому сектору Беларуси? В частности, интересны ли немецкому банку участие в приватизации крупных госбанков? Например, Белинвестбанка, Белагропромбанка, Беларусбанка?

- На данном этапе это не вписывается в глобальную стратегию развития Дойче Банка. Дело в том, что в последнее время мы, как стратегический инвестор, выступаем в основном на внутреннем рынке. Банковские активы за пределами Германии мы практически не рассматриваем.

Вместе с тем, как инвестбанк, мы могли быть полезны в вопросе привлечения инвесторов в страховые компании Беларуси. Благо в последнее время в нашем портфеле имеется достаточно успешных примеров. Особенно это касается региона Восточная Европа. В 2010 году Дойче Банк был совместным букраннером IPO польской компании PZU в размере 2,1 млрд евро. Это IPO стало первым размещением страховой компании в регионе Центральной и Восточной Европы и самым крупным IPO в Европе с 2007 года. В 2008 году Дойче Банк был эксклюзивным консультантом компании OTP в Венгрии, Румынии, Болгарии и Словакии по продаже 100% компании OTP Garancia компании Groupama на сумму 600 млн евро. В 2007 году в России Дойче Банк консультировал акционеров компании "Наста Страхование" по продаже 66% пакета акций компании Zurich Financial Services (ZFS) на сумму 260 млн долларов; в 2008 году ZFS выкупила оставшиеся 34% акций компании.

- Однако пока иностранные инвесторы лишь присматриваются к Беларуси. На какие факторы инвесторы обращают внимание в первую очередь? Что их смущает в Беларуси?

- Стабильная законодательная база, независимая судебная система являются одними из главных моментов. Инвестору важно, чтобы у него была платформа для защиты своих интересов в случае возникновения рисков. Причем не только законы на бумаге, но и реальная практика. Понятно, что когда инвестор входит на рынок такой стадии развития, как белорусский, то он должен брать на себя определенные риски. Однако ему важно оценить все существующие "за" и "против".

Следующий момент оценивается с точки зрения репатриации прибыли, то есть возможности вывода чистой прибыли (после налогообложения) нерезидентом за пределы государства, где эта прибыль получена. Вместе с этим оценивается налоговая база, то есть сколько останется прибыли после уплаты всех налогов.

Кроме того, берется в расчет потенциал внутреннего рынка, экспортные позиции компании.

Нужно учитывать, что экономики конкурируют друг с другом, они не изолированы. И если Беларусь хочет привлечь иностранные инвестиции, нужно сравнить, что предлагают в этом направлении другие страны, в первую очередь соседи - Польша, Литва, Украина, Россия.

Безусловно, настораживает некоторая зарегулированность белорусской экономики. Бюрократические процедуры, связанные с регистрацией бизнеса, налоговым администрированием и пр., отнимают очень много времени. В этой сфере, конечно, надо улучшать ситуацию, так как уровень вмешательства государственных структур очень велик. Впрочем, эти проблемы касаются не только Беларуси. Здесь, в России, мы также часто обсуждаем эти вопросы.

Положительными моментами Беларуси для инвестора является ее удачное географическое расположение, низкая конкуренция в отраслях, как итог есть возможность стать первым на этом рынке. Инвесторы положительно оценивают квалификацию местных кадров. Хотя на запуск инвестиционных проектов предпочитают отправлять специалистов из других стран.

Уже сейчас немецкие и российские инвесторы заинтересованы в выходе на белорусский рынок. Впрочем, это неудивительно. Россия и Европа, Германия в частности, являются основными торговыми партнерами Беларуси. Инвесторы из Польши, Чехии, Прибалтики, Австрии проявляют интерес к вашей стране. Китайская промышленность пристально смотрит на белорусский рынок. Впрочем, это все длительные процессы, не стоит ждать, что в ближайший год в Беларуси будет инвестиционный бум. Надо еще создать имидж, завоевать репутацию. Правительство правильно делает, что встречается с инвесторами, проводит семинары, организует инвестиционные форумы и так далее.

- В одном из интервью вы сказали, что "более тесная интеграция белорусской экономики с экономиками России и ЕС - самое важное в выборе пути дальнейшего развития". Однако Беларусь в последнее время все больше обращает взор на Китай, страны арабского мира. Судя по всему, официальный Минск видит потенциал для развития в другом уголке мира. Насколько оправдан такой подход? Либо это только сиюминутная политическая конъюнктура?

- Я не хочу комментировать политическую составляющую, хотя зачастую именно она имеет большое значение. Но в данном случае я бы смотрел на ситуацию сугубо прагматично. Что хочет получить правительство, продавая заводы и фабрики? Очевидно, что это должна быть не обычная продажа. Надо смотреть дальновиднее. Что будет с этим предприятием после продажи, какие "ноу-хау" и технологии могут быть привлечены в инвестиционные объекты? Я уверен, что Европа может предложить много полезного. В Германии, например, очень хорошо развито машиностроение. У наших известных концернов есть новые технологии, налажены каналы сбыта продукции, можно рассчитывать на прямые инвестиции и так далее. Но в данном случае не стоит ограничиваться компаниями-гигантами. Ведь немецкая экономика во многом зависит от малого и среднего бизнеса. Он у нас очень развит. И именно малый и средний бизнес помог Германии справиться с негативными последствиями глобального экономического кризиса.

Немного другая ситуация с "ноу-хау" в энергетическом секторе. Но там есть что предложить России. Это касается и привлечения инвестиций из Азии и Ближнего Востока. То есть правительству вместе с консультантами надо посмотреть, чем они могут заинтересовать, кроме сиюминутных денежных вливаний.

Источник: Александр Заяц, TUT.BY